CPA Australia 에서 투자자의 관점에서 제무상태표 ,손익계산서 및 현금흐름표를 기반으로 재무상태표를 분석할지 알려주는 Chapter 입니다.
먼저 들어가기에 앞서 ROI 혹은 ROA 는 들어 보셨나요?
부자아빠 가난한 아빠의 저자 로버트 기요사키는 ROI 는 부자아빠가 생각하는 것은 ROI 라고 했습니다.
그만큼 ROI (Return of Investment) 는 사업에서 중요하게 다뤄집니다.
그러므로 이번단원에서는 주식투자에서 쓰는 여러가지 용어 및 시험에 앞서 꼭알아야할 문제들을 추려 알려드릴 예정입니다.
1. 재무상태표의 비교 가능한 회사분석은 무엇인가요?
비교가능한 회사 분석은 한 회사의 재무상태표를 다른 동종업계와 비교하는 분석입니다. 그리고 왜 이차이가 분명한지를 분석합니다.
2. Trend Analysis(추세분석) 는 무엇인가요?
추세 분석이란 시간이 지남에 따라 한회사의 결과를 비교하는것에 관한것입니다.
3. 어떤 재무분석에 관한 수식의 광범위한 범위는 무엇인가요?
재무분석은 아래와 같이 분류가 되요
- Profitability (수익성)
- Liquidity/efficiency (유동성 / 효율성)
- Solvency (지불능력)
- Investor ratios ( 투자자 비율 )
4. ROI (Return on Investment, 투자 수익률) 는 어떻게 계산되나요?
ROI = EBITA / TOTAL ASSET – CURRENT LIABILITY * 100%
투자수익률 = 세전소득 / (총자산 – 당기부채) * 100%
5. 무엇이 ROI 를 나타내나?
ROI 는 얼마나 이득을 만들기위해 쓸수있는 자원을 얼만큼 잘 사용해서 잘 경영하는지를 나타냅니다.
6. 어떻게 Asset turnover 가 계산이 되나?
자산회전률 = 매출 / (총자산 – 당기부채)
7. 자산회전율은 어떻게 표시되는가?
자산 회전율은 얼마나 잘 사업의 자산이 매출로 이어지는지를 나타내는 방법입니다.
8. Solvency ( 변재능력 ) 은 어떤 Ratio 로 측정이 되는가?
Gearing ( 레버리지) 와 이자 변재는 변재능력을 나타내는 것을 제공합니다.
9. Gearing (레버리지) 를 많이 하였을때 생기는 Risk 는 무엇일까요?
높은 수위의 레버리지는 수익이 불안할경우 주주의 배당 수익이 좀더 높은 위기로 발전될수 있습니다.
그러므로 이런 위기는 자본과 대출에 재무상환능력 때문에 적은 투자자가 유치될수있습니다.
10. 어떻게 Current Ratio 를 계산하는가?
유동비율 = 유동자산/유동부채
유동비율을 알기위해 유동자산과 유동부채를 잘알아야합니다.
유동자산 과 유동 부채는 Module 3 에서 주로 다루고 있는 재무상태표에 (Balance Sheet) 에 구성되어있는 기업이 얼마나 부채를 이용하여 돈을 버는지 알려주는 중요한 척도입니다.
그러므로 유동부채의 비율이 높을수록 유동비율의 값이 줄어들지만
유동자산의 비율이 높고 유동부채의 비율이 낮을경우 유동비율은 높아집니다.
11. 당좌비율 과 유동비율의 차이는 무엇인가요?
당좌비율은 당좌자산에서 재고자산을 뺀 계산입니다.
오로지 재고자산을 재외한 현금혹은 현금성자산만으로 현재부채를 커버하는지에 대한 비율입니다.
12. 어떻게 매출채권의 상환일을 계산하나요?
매출채권 상환일은 = 매출채권에서 / 매출 (신용) * 365 일 곱하면 됩니다.
예를 들어 A 업체에게 우리가 1월부터 3월까지 1,000,000 원의 판매했습니다. 각각 1월 200,000원 , 2월 400,000원 그리고 3월 400,000원 을 판매했습니다.
매출이 일어난후 업체가 우리에게 분할납부로 총 1월 부터 3월까지 500,000원 을 현금납부하였고 매출채권 잔액은 500,000 원이 남아있습니다. 매출채권일수를 계산하기위해
500,000/1,000,000 * 365 days * 1/4 = 45.625 days 로 측정됩니다.
13. 재고자산의 회전일자(inventory turnover period (days))는 무엇을 나타내나요?
재고자산 일자는 재고자산이판매되는 시점 이전에 얼마나 재고자산을 보유하고있는 시간을 나타내는 것입니다.
기업입장에서는 재고자산을 오래 보유할수록 원할한 당좌비율이 줄어드는것 처럼 보일수있습니다.
현업에서는 재고자산을 보관하기 위한 창고보관료도 만만치 않습니다. 그렇기에 창고보관료를 줄이기 위해서는 어떻게든
Inventory turnover period (days) 를 줄이는게 중요합니다.
14. 매입채무상환일이 증가하는건 무엇을 뜻하나요?
매입채무상환일이 늘어난다는건 주로 장기적 재무능력이 부족하거나 유동자산의 나쁜 경영의 신호일수도있어요, 그 결과로 공급업체의 신용을 연장해야하고
이경우 보통 공급업체로 부터 담보를 늘려 매입채무상환일을 증대하는 조정이 될수 있습니다.
지불일자가 상환일자를 초과할시, 공급은 중단될수있고 이건 사업적으로 크게 영향을 줄수있습니다.
15. Earning per share 는 무엇이며 어떻게 계산되나요?
주당순이익(Earnings Per Share, EPS)은 기업의 순이익(당기순이익)을 유통주식수로 나눈 수치를 말한다.
즉, 1주당 얼마의 이익을 창출하였느냐를 나타내는 지표로 보통 1년 단위로 1주당 수익 지표라 할 수 있다.
EPS라는 지표는 자본규모에 상관없이 1주당 얼마의 이익을 창출했냐의 지표기에 기업의 수익성을 비교해보기에 좋은 지표기도 하다.
주당순이익의 계산은 = 세후 순이익 / 총주식의 발행량 을 나타낸다.
16. 무엇이 Dividend cover (배당금 보장) 을 나타내나요?
일단 배당금 보장은 회사의 순이익을 일반 주주에게 배당금으로 할당한 총액에 대한 비율입니다.
17. 무엇이 높은 P/E 비율의 중요성인가요?
높은 P/E 비율은 회사와 회사의 미래에 대한 주주의 강한 신뢰를 줄수있습니다.
PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 것으로, 주가가 주당 순이익의 배율이 얼마인가를 나타내는 지표이다.
그렇기에 PER가 낮을 경우 해당 회사가 거둔 이익에 비해 주가가 낮고 그에 따라 기업의 가치에 비해 주가가 저평가되어 있다는 의미로 볼 수 있다.
반대로 PER가 높으면 거둔 이익에 비해 주가가 고평가되었음을 의미한다.
기업의 적정 주가를 PER을 이용해 판단하기도 한다. 일반적으로 동종업계 내에서 PER이 낮으면 저평가, 높으면 고평가로 평가하며 시장평균에 비해 얼마나 프리미엄이 붙어있는지를 평가하는데에 사용하기도 한다.
18. 배당수익률 ( Dividend Yield ) 는 무엇인가요?
배당수익률은 회사의 주식이 현재 얼마만큼 주주에게 돌아가는지를 알려주는 지표입니다.
배당수익률은 주가 대비 매년 얼마의 배당금을 지급하는지를 나타내는 비율입니다. 즉 현재 주가로 주식을 매수할 경우 배당으로 몇%의 수익률을 올릴 수 있는지 알 수 있습니다.
배당수익률을 계산하는 방법은 아래와 같습니다.
배당수익률 = (주당배당금 / 주가) × 100
19. 재무상태표에서 온전히 반영하지 못 할수 있는것들은 무엇일까요?
재무상태표의 Limitation 은 아래와 같습니다.
- 그것들은 주로 과거에 있어왔던 정보를 기반으로 보여주기에 최신화가 안된 정보를 보여줄수있습니다.
- 재무팀의 복식부기 혹은 회계조작이 일어날수도 있습니다.
- 연말의 중요한 거래, 이벤트(Seasonal)성 거래를 발생시켜 회계결과를 왜곡할수있습니다.
- 다른 회계 정책의 영향으로 비교가능성이 줄어 듭니다.
20. Ratio Analysis 가 분석하지 못하는것은 무엇이 있을까요?
- 회사의 거래 첫해에는 비교할수있는 정보가 없어요, 그래서 정보 부족으로인해 Ratio 비교가 어려울수있어요
- 업계 평균의 비교는 그다지 드러나지 않을수 있습니다. 사업은 일반적이지 않은 경우에 영향을 받을수 있습니다 – E.g. 의사&간호사의 집단 파업 및 퇴사로 인해 생긴 병원의 수익율 저하
- 과거의 비용을 기반으로 한 비율은 최신화가 안되었을수도 있습니다. 특히저평가된 자산은 ROI 를 왜곡하고 레버리지를 과장할수있습니다.
- Ratio 는 회계정책상의 선택에 영향을 받습니다. 예를들어, 회사가 ROI 를 그 자산이 증가하거나 유지될수있는 재평가하지 않을수도 있습니다.
- 재무제표는 조작될수 있습니다. 그리고 이 기반의 비율로 Creative accounting(분식회계 혹은 회계조작) 이 일어날수 있다고 염두해두고 Ratio 를 계산해야합니다.
- 일정기간동안 인플레이션이 발생하면 결과와 비율이 왜곡됩니다. 세전 이익 즉 ROI 는인플레이션 기간동안 FIFO 가 적용되는 경우 증가할수있습니다.
- 같은산업에 종사하는 두 회사라도 동일한 재정적, 경제적 수준을 가질수는 없습니다. 예를들어 누군가는 다른사람들에 비해 좀더 싸게 대출을 받을수있고 높은수준의 레버리지를 유지할수 있습니다.
연습문제
- 회사가 ROI 를 올리길 원할때 단기적으로 어떤 액션을 취해야하나요?
A. 매출증가
B. 보통주 발행
C. 토지 및 건물 재평가
D. 주주에게 배당금 늘려줌
정답은 너무 쉬웠죠? A. 매출증가 입니다.
ROI 증가는 직접적으로 SALES 의 영향을 줍니다.
ROI 는 2가지 공식으로 쪼개 지는데
Profit margin 과 Asset Turnover (자산회전율) 입니다.
이번단원은 개념 정리를 주로 할 예정이라 다음 단원 부턴 문제 위주로 알려드릴 예정이에요.
ROA 와 ROE 는
ROA = 자산대비 세전 이익을 나타내었고
ROE = 주주의 자본 대비 세후 이익의 비율을 나타내었습니다.
요약하자면 Financial Ratio 를 분석하고 이해하는데 주 목적이 있습니다.
